维持增持评级,维持目标价14.01元。考虑到全年结算面积增加,我们分别提升公司2017-18年EPS63%和88%至0.72元和0.93元。公司商业模式已形成建筑、开发、运营、服务于一体的全产业链格局,坚持布局重点城市,拥有一线城市项目9个。同时在国企改革和创新业务两个维度均有不同程度的推进,考虑到随着粤港澳大湾区规划及发展持续发酵,公司将显著受益,维持增持评级,给予2017年PE19倍,目标价14.01元。
   
业绩符合预期,结算助力利润高增长。2017年上半年公司实现营业收入总额31.15亿元,同比增长28.8%,实现归属于上市公司股东的净利润3.46亿元,同比增长95.0%,业绩大幅提升主要归功于地产项目结算面积增加。核心地产业务积极布局重点城市,上半年地产业务实现销售收入14.73亿元,在建和储备的项目共14个,其中9个位于一线城市,项目储备优质,重点项目有序推进。
   
国改持续推进,新业务模式渐入佳境。国改方面,公司持续推进,已完成粤通公司整合,同时转让天健运输公司,进一步聚焦主业发展。
   
公司打造社区商业综合体和蜂巢公寓,提升租金收益和品牌形象;物业管理业务品牌影响力持续提升;罗湖棚改业务模式得到社会和政府持续认可,项目协议签约率超过99%,房屋拆除率超过80%。催化剂包括后续粤港澳湾区的区域性机会和旧改项目的不断推进。
   
风险提示:市场景气度存不确定性。